INTC 財報點評 - 3C

By Aaliyah
at 2021-01-26T07:29

Table of Contents

※ [本文轉錄自 Stock 看板 #1W3mYza2 ]

作者: Severine (賽非茵) 看板: Stock
標題: [其他] INTC 財報點評
時間: Tue Jan 26 02:06:49 2021

原本想比照上次MU/INTC/AMD/XLNX財報來分析誰在說謊,不過這次有點累了
加上看到這篇對岸的文章,認為蠻有料的,給各位看看.

---

Intel 2020 Q4財報點評

INTEL 的財報出來了，怎一個「慘」字了得？幸虧有領導層的變化帶來了一
些希望，否則不知道Intel的股票會跌成什麼樣子，即便如此，週五還是跌去10%。更弔詭
的是，Q4財報的主要資訊（下邊這張圖）在週四交易結束前被洩露，引起 INTEL/AMD/NVDA
的股票閉市前突然向上波動。Intel得知信息洩露後，為公平起見，在交易日結束前公佈了
財報。

https://xqimg.imedao.com/1772f1712c447a333fb64fcf.png!800.jpg

下面分別就Intel財報的內容做一些點評，有理解不準確之處，歡迎網友討論。

https://xqimg.imedao.com/1772f18975747a3a3feb6e6d.png!800.jpg

這是第3張投影片，我關心的焦點是Ice Lake-SP伺服器CPU量產的情況。
從字面表述看，產品已經開始輸送（Shipping），但結合上下資訊看，情況並不樂觀。
瞭解Intel 10nm節點技術發展曲折經歷的球友知道，伺服器Ice Lake-SP 的10nm製造節點
和筆記本Tiger Lake 的10nm製造節點並不相同，

Ice Lake-SP是所謂"10nm++"技術，Tiger Lake是"10nmSuper Fin"

PPT裡面說「10nm Super Fin 在3個高產工廠逐步上量」，但用「10nm 供應數量年增長4倍
」來模糊二者的區別，有欲蓋彌彰的嫌疑。關心Intel不同10nm節點技術的球友，可以參考
我這篇文章，瞭解這個區別對判斷Intel 伺服器CPU在2021/2022的市場表現十分關鍵。

https://xqimg.imedao.com/1772f218fb347be23fe5ed0a.png!800.jpg

上面是第5張投影片，Q4收入超過預期26億美元！ EPS超出預期0.42。
反推一下，如果沒有Q4的超預期，FYI2020的EPS是4.88，基本與2019的4.87持平。

https://xqimg.imedao.com/1772f23939d483633fe475fc.png!800.jpg

上面是第6張投影。Q4 EPS 同比持平，仔細看一下EPS貢獻組成的變化，產量提升帶來的
增長貢獻（$0.30）被產品平均售價降低帶來的負增長（-$0.45）拉低，增量增收不增利
！另外值得注意的是「Ajacent Biz」帶來的貢獻（$0.06）屬於即將賣掉的NAND存儲，
也就是不可持續。而支出「Spending」貢獻的（-$0.08）來自7nm的投入，這個會持續而
且很可能加大。

原因大家看一下ASML的財報，EUV光刻機主要交付給了兩個亞洲晶片製造商台積電和三星。
北美的Intel還沒有開始大規模採購，意味著今後還需要花大錢來投資！

另外，最後一項「資本分配Capital Alloc」正面貢獻了（$0.18），底下小字注解里
說股票數量減少了，確實，第7頁PPT說過去一年Intel花了142億美金回購，減少了股票數
量。意味著沒有大手筆回購的話，EPS就不會是1.52，而是1.34。

https://xqimg.imedao.com/1772f2f78ac47d543fbd396c.png!800.jpg

上面是第8頁。第4季的表現可以說十分糟糕！ SaaS、政府和企業市場全部兩位數下滑。
政企下滑可以理解，同業基本都存在，但雲服務商下降和市場實際情況是反向的。
由於疫情影響，雲服務需求是上升，而不是下降，讓人感覺用消化週期（Digestion
Cycle）來解釋是在刻意掩蓋現實。另外，運營獲利率從48%下降到34%，這對傳統的高利
潤DCG數據中心業務來說是不可想像的，過去被認為利潤低的CCG部門,營業利潤率是41%

https://xqimg.imedao.com/1772f367a3947b2b3fac6c47.png!800.jpg

上面是第9張。DCG其它業務看著還行，特別是與自動駕駛有關的MobilEye表現亮眼。PSG
的表現不佳，銷售額和利潤都在下滑，解釋原因是5G設備商逐漸不使用FPGA而開始使用自
己研發的ASIC。是否如此？下週1月26日我們看看賽靈思XLNX的財報就知道了

https://xqimg.imedao.com/1772f398f7f47a073fd43aca.png!800.jpg

上面是第10頁 CCG的業務情況，業務收入在筆記本市場表現優秀，獲得了同比30%的上升
。由於疫情引起用戶活動行為的變化，估計市場熱度還會持續一段時間。美中不足的是平
均售價同比下降了15%，反映出主要是低端產品帶來的收入。當前市場情況適合Intel的
IDM模式，產能問題不用求助於人。另外，CCG的營運獲利率41% > DCG 的34%，Intel伺服
器CPU估計現在必須要以價格取勝了，當然，不像AMD依靠台積電生產，Intel產品有貨也
是優勢

https://xqimg.imedao.com/1772f3e738247ec73fbd38b8.png!800.jpg

上面是第12頁，內容是對2021年Q1的展望，也應該是持有Intel股票的球友最該仔細琢磨
的，“ Down"這個單詞在頁面上出現了10次，心驚肉跳。對2021年的全年展望需要等新
CEOPat Gelsinger 在2月15日上任後才能給出。不過，2021年的產品銷售情況是18-24個
月前產品路線圖執行的結果，新CEO到來不能從根本上改變太多。Intel這艘船慣性大，好
船長開始掌舵調整航向，到能夠看到行駛正常，需要的時間是以年為單位的。AMD這艘小
船，從2014年10月開始由Lisa Su掌舵，到2019年初開始讓人看到希望，都用了4年時間，
英特爾估計需要的時間更長！期待新CEO能夠不再粉飾太平，而是實事求是、開誠布公
地說明經營情況，找到應對之策

作者：gwitter
https://xueqiu.com/1577178983/169682480?fbclid=IwAR2xsSbyCBjAPztV8420rlBBfkMU7k8EARrQunZw87xtsZkBWpjs0eoBzW8

--

Tags: 3C

All Comments

By Robert
at 2021-01-27T07:37

下一個追隨ibm nokia腳步的就是intc

By Isabella
at 2021-01-31T17:36

INTEL真的快不行了，什麼2023幾奈米的到那時候別人
都跑多遠了

By Emma
at 2021-01-31T21:21

我在財報前買的10顆2月的葡萄已經200%了 XD

By Kelly
at 2021-02-03T19:18

Intel現在的公司文化真的很糟就踢皮球和粉飾太平

By Donna
at 2021-02-05T14:10

即將離任的是CFO出生專搞美化數據不意外

By Carol
at 2021-02-08T05:58

希望AMD這次Server真的能夠一舉提升市占，Intel靠著
covid苟延殘喘

By Wallis
at 2021-02-12T13:03

換了這麼多CEO沒有一個敢檢討fab 慘

By Sandy
at 2021-02-12T19:28

原來如此

By Barb Cronin
at 2021-02-17T00:07

大概這也是這位會回鍋的原因吧鎮壓各派

By Quintina
at 2021-02-21T14:13

預估伺服器市估到了2023H2才會止跌，今年來看，年底
就知道7nm微影設備到位後的試產情況

By Hazel
at 2021-02-25T08:29

幹爆intel

By Delia
at 2021-02-27T01:14

另外美國政府已施壓ASML和尼康，預料下半年10nm將會
快速增產

By Mary
at 2021-03-02T14:05

我一直很納悶產能滿載的情況下施壓有甚麼用..

By Caroline
at 2021-03-03T12:45

沒想到有生之年看到不可一世的公司淪落成這樣

By Lauren
at 2021-03-06T12:31

2000年網路泡沫的時候也很多這種很慘的公司
但INTC也沒到很慘只是略顯疲態

By Skylar Davis
at 2021-03-09T18:59

英特爾泡泡破了

By Erin
at 2021-03-14T12:42

下一個IBM 下面移位～

By Aaliyah
at 2021-03-17T04:50

一年就那幾台，政府施壓有什麼用？
還是I皇提價搶貨

By Agnes
at 2021-03-21T20:32

估值在50元以下了吧

By Lauren
at 2021-03-25T15:55

裡面幾個點作者都負面解讀,但其實還好

By Agatha
at 2021-03-28T07:49

歐洲人會因為施壓就肯加班嗎

By Zenobia
at 2021-03-29T17:03

1.intel加大回購的時間點是在股價$48的時候,還ok
2.EUV採購被三星和台積包了,因為他們分居全球一二

By Bennie
at 2021-04-02T11:17

以產能比例來看本來就買的多,加上i社EUV運用還不到

By Rosalind
at 2021-04-02T13:25

位,買的沒這兩家多本來就很正常,其他家根本不用買

By Carolina Franco
at 2021-04-04T20:47

不過雖然CEO說要保留製造,但哪天回馬槍擴大比重,那

By Edwina
at 2021-04-07T22:48

就算反轉市場的既有看法了

By Hedwig
at 2021-04-10T08:58

謝謝分析，很有幫助

By Olga
at 2021-04-13T04:06

當年umc也是晚買設備，結果就是被狠甩幾條街

By John
at 2021-04-13T17:29

UMC的問題也不全在買設備，很多都是多重結構問題的

By Gilbert
at 2021-04-15T14:45

倒不如看i社有沒有辦法隨時想買時靠政府就搞得到

By Robert
at 2021-04-18T23:44

現在抱住2330就是要等I家認錯行情

By Robert
at 2021-04-20T17:25

推專業分析跟分享

By Erin
at 2021-04-22T05:44

謝謝分析

By Agnes
at 2021-04-23T06:06

推！股版需要這種文章

By Andrew
at 2021-04-24T21:26

謝謝分享

By Ivy
at 2021-04-27T23:26

推

By Connor
at 2021-04-29T21:55

謝謝分享

By Faithe
at 2021-05-01T22:23

空爆

By Irma
at 2021-05-02T17:47

推分析

By Annie
at 2021-05-05T19:53

推個

By Isla
at 2021-05-07T19:09

以後只買得到amd的cpu惹

By Ophelia
at 2021-05-08T04:21

推

By Ethan
at 2021-05-09T23:09

風水輪流轉幾年前還有人說以後只買得到Intel的CPU

By Hedy
at 2021-05-12T15:28

連raw map都輸也是很難得了 2023才有7nm 2022 amd
5nm產品就要上市了就算tsm製程灌水同等級落後一
年也太慘了

By Linda
at 2021-05-16T11:13

前兩篇又一位板友的amd平台掛了…

By Suhail Hany
at 2021-05-18T18:50

消費性市場應該是繼續yes 不過只有消費性市場的年代
股價就不是現在這樣

By Emma
at 2021-05-22T04:16

Server只少數長期合作有品牌忠誠度

By Zenobia
at 2021-05-26T06:23

IBM化

By Hamiltion
at 2021-05-29T10:31

推分析

By Bethany
at 2021-06-03T08:38

以往Intel光刻機不是都Nikon客製的

By Hedda
at 2021-06-05T19:17

ASML沒出北美也不表示都沒有

By Irma
at 2021-06-06T13:10

跑去看了一下原作者的相關文章，覺得真是有趣

By Mia
at 2021-06-06T15:11

https://i.imgur.com/I7egSYO.jpg

By Kumar
at 2021-06-10T22:45

spr和adl-s一樣是golden cove，然後前者用10sf後者
用10esf?
https://i.imgur.com/JYPtKxp.jpg

By Edith
at 2021-06-12T01:15

原來adl-s是8顆x86+8顆arm，看到這裡已經發現這位
所謂蠻有料的大師好像半點comp architecture的東西
都沒學過？
computer

By Thomas
at 2021-06-15T16:12

至於『PPT裡面說「10nm Super Fin 在3個高產工廠逐
步上量」，但用「10nm 供應數量年增長4倍
」來模糊二者的區別，有欲蓋彌彰的嫌疑。』。這一
段就更有趣了，那位大大知道q1 icl-sp才進入量產的
階段嗎？量產和出貨基本上是同期的，所以產量會有
多少呢？4x的數字裡icl-sp有沒有5%都是個問題。

By Rae
at 2021-06-20T05:59

這個完全沒講到重點。https://imgur.com/cGeU4bH

By William
at 2021-06-25T03:08

那個命名也不能怪人 10esf 10sfe都有

By Doris
at 2021-06-28T04:43

https://i.imgur.com/za7SKnk.jpg

By William
at 2021-07-01T09:41

這篇最有趣是forecast 2021Q1 down
可是這篇好像不是股版
這裡

By Joe
at 2021-07-06T04:56

還有八掛

By Odelette
at 2021-07-06T20:14

https://i.imgur.com/3DL0Mle.jpg

By Irma
at 2021-07-09T20:25

是sfe還是esf都不重要，那位大師很明確地把adl-s歸
類到「第三代10sf」，把同一代的spr歸類為「第四代
10esf」，顯然不是語序不同的問題

By Faithe
at 2021-07-11T02:07

小人物有什麼好八卦的。Intel的技術力是夠的，10nm

By Madame
at 2021-07-15T11:42

的問題也不是Intel的技術力不行，完全是BK的決策爛

By Elma
at 2021-07-20T01:54

到不行。今年Intel的產品線沒有競爭力也早就知道了

By Brianna
at 2021-07-24T06:13

還好筆電ok加AMD無產能，今年也就勉強pass

By Ida
at 2021-07-25T00:02

https://reurl.cc/kVL7N9，ASML財報日有EUV八卦

By Ethan
at 2021-07-28T15:31

有一個大客戶說它N3製程的客戶入黑名單所以21年要少

By Todd Johnson
at 2021-07-31T19:32

拿EUV機器，另一個客戶說路線圖delay也要延遲拿貨，

By Tristan Cohan
at 2021-08-03T22:43

這兩家應該猜的出來吧。但我覺得最有趣的是ASML說

By Christine
at 2021-08-04T10:27

我下麵給尼棉ㄘ

By James
at 2021-08-06T18:54

EUV的3600D下半年要出貨，比c型多15%的產能。XD我是
廠商也要延遲拿D型吧

By Ursula
at 2021-08-11T17:32

大哥大

By Ingrid
at 2021-08-11T22:24

有掛有推

By Zora
at 2021-08-15T22:46

牙膏不是一直擺明了要拿最新的EUV嗎舊的CP值還太
低阿

By Daniel
at 2021-08-16T06:29

舊型也兩臺而已

By Carol
at 2021-08-19T06:09

AMD也選擇沒有EUV製程的n7啊。我只是對本版一直喊

By Jessica
at 2021-08-20T15:02

EUV!EUV!有點煩了。

By Callum
at 2021-08-25T09:20

優質文章

By Lily
at 2021-08-28T12:16

財報講那麼多廢話，結論還是7nm生不出來啊XD

By Mary
at 2021-08-31T03:01

IBM現在混的風生水起好嗎...不是只看消費電子

By Victoria
at 2021-09-01T14:08

這版就一直把tsmc=amd阿天天吹的好像AMD都直接跟
最新一樣問問看製程大師怎麼想吧

By Franklin
at 2021-09-02T15:55

雖然大師動態調整很快就是了

By Anthony
at 2021-09-04T00:19

AMD zen3又不想上EUV製程太貴了

By Hazel
at 2021-09-07T02:09

接下來會上N6拉只是跳過純7 euv 我記得7 euv drc
好像不相容？ n6好像才能比較無痛上

By Kama
at 2021-09-09T18:19

i皇的bk就是嫌euv太貴呀，GG

By Cara
at 2021-09-11T09:53

毛利率還是要故阿不然一下跌太多怎麼混

By Elma
at 2021-09-15T00:18

原本zen3是喊n7+，最後縮水成n7p

By Blanche
at 2021-09-15T03:31

這人是專門研究i皇PPT漏洞的嗎

By Kumar
at 2021-09-16T08:23

都忘了有偷縮水這件事

By Kyle
at 2021-09-16T21:51

https://i.imgur.com/czIh2Zx.jpg
https://i.imgur.com/W3LDRGx.jpg
新版ppt直接整個加號都消失掉

By Tom
at 2021-09-17T15:01

有人說只是避免誤導，所以改稱改良版的n7。所以為
什麼不把加號換成p不就好了？直接把後綴砍掉才是此
地無銀三百兩。

By Dorothy
at 2021-09-18T23:31

從PTT就可以分析這麼多中國神人真的屌

By Dorothy
at 2021-09-21T03:47

歡迎來到股版

By Gilbert
at 2021-09-22T09:14

我大i皇還是沒有要衝EUV機台的量？這摸屌！！？

By Skylar DavisLinda
at 2021-09-27T08:01

Amd，香

By Eden
at 2021-10-01T04:12

AMD 香

By Ethan
at 2021-10-04T21:36

除非dc業務繼續烙賽，否則都繼續照原定計劃

By Poppy
at 2021-10-06T14:34

東西還沒出怎麼衝要買就買最新的

By Bethany
at 2021-10-09T07:51

i皇的最大隱憂是人才流失，強的都去亞馬遜，nV，蘋
果，甲骨文，微軟…等公司了

By Frederic
at 2021-10-12T11:49

台灣年輕人願意進fab算幸運了

By Vanessa
at 2021-10-16T10:53

感覺跌夠了，近期會低接，每次財報完都崩跌，真好操
作，汗

By Valerie
at 2021-10-17T16:28

跌夠了就接我是看50以下拉

By Emily
at 2021-10-21T07:43

DC今年應該是烙賽了拼看優於預期

By Edwina
at 2021-10-21T14:55

本益比續低的話就會有價值型投資人

By William
at 2021-10-24T23:42

我只想講一句，未來是看不到數字的

By Wallis
at 2021-10-28T22:20

繼暴雪之後Intel也要下神轎了嗎

INTC 財報點評 - 3C

All Comments

Related Posts

終於來了-HyperX Cloud II Wireless

35k遊戲影音機含OS

AMD RX 6700 XT曝光：性能比擬RTX 3060Ti

希捷Seagate推出20TB HAMR 並採用了Mach.

GALAX 正在準備GeForce RTX 3090 HOF白卡