比特幣將成泡沫？央行回顧1637年鬱金香狂 - 數位貨幣

比特幣將成泡沫？央行回顧1637年鬱金香狂熱破滅 　豪宅價暴跌成洋蔥



西元1637年的今天，爆發了金融史上知名的鬱金香狂熱（tulip mania）破滅事件，原本
價格超越阿姆斯特丹豪宅的鬱金香球莖，暴跌至洋蔥的價格，而這件事也被稱為近代歐洲
3大泡沫事件之一。我國央行臉書，今天也特別發文回顧這起事件，並且提到近期的比特
幣投資熱潮，以及非同質化代幣（Non-Fungible Token, NFT），也引發了泡沫風險的質
疑聲浪。

以下是央行臉書全文：

【金融史上的今天：1637年2月3日鬱金香狂熱破滅！瘋狂時一顆球莖可抵一棟豪宅，泡沫
破滅一夕間打回原形，只值一顆洋蔥】

粉絲們新年快樂！今天是大年初三，放了好幾天假、香菇長好長滿的小編來啦～不只放假
放到長香菇，吃太多發福更藍瘦香菇為了跟粉絲們有肥同享，小編在此分享一道比米其林
三星料理還貴很多很多很多很多很多的驚世菜餚：燻鯡魚佐鬱金香球莖（tulip bulb），
據說它誘發了歷史大事件—鬱金香狂熱（tulip mania）破滅！

16世紀末，一名荷蘭商人從土耳其進口鬱金香球莖，並將之栽培推廣。由於荷蘭的鬱金香
球莖來自進口且數量稀少，擁有鬱金香球莖逐漸成為有錢人的象徵。

愈奇特的鬱金香球莖，愈能引發種植者的興趣。當時，鬱金香球莖的種植者到處找尋變種
的鬱金香球莖，因其數量稀少，加以若干種植者囤貨，變種鬱金香更加奇貨可居。此時，
歐洲各國投機者紛紛湧入荷蘭，加入這場鬱金香投機狂潮。在種植者囤貨、投機者搶購的
推波助瀾下，鬱金香球莖的價格高漲，連市井小民也瘋狂搶進。因需求過於強勁，種植鬱
金香霎時成為一門穩賺不賠的生意。

到了1636年，即使是普通品種的鬱金香，其價格竟也高達相當於一輛馬車、數匹馬。所有
人堅信，鬱金香的價格將不斷走高，不會停歇，而以當時的熱潮而言，亦確實如此；現代
經濟學家稱之為自我實現的預期（self-fulfilling expectations)。

當時稀有種類的鬱金香球莖，其價格在1個月內上漲20倍是件稀鬆平常的事；1637年初，
一種名為「Switser」的鬱金香球莖，其價格甚至在1個月內飆漲485%，換算成年增率竟高
達5,900%。

然而，1637年2月3日，就在大家毫無心理準備之際，悲劇發生了：鬱金香球莖的價格直線
崩落，竟慘跌至與一顆洋蔥的售價相當！誘發崩盤的原因眾說紛紜，（貪吃的）小編最喜
歡最喜歡其中一個極富戲劇性的故事，因為它將鬱金香球莖價格暴跌歸因於一樁偶發的美
食事件：

一位年輕的外來船員初來乍到荷蘭，不知荷蘭正掀起鬱金香狂熱；當他離開時，順手摸走
了一顆鬱金香球莖—但他不知道的是，這可是船主耗資3,000金幣（約合目前的3萬～5萬
美元）自阿姆斯特丹交易所購入、名爲「永遠的奧古斯都」（Semper Augustus）的頂級
品種球莖，當時價值甚至超越阿姆斯特丹的豪宅！

船主發現鬱金香球莖不見時，氣急敗壞地去找那位船員；但當他好不容易在一家餐廳找到
船員，卻差點不支暈倒—因為他驚見船員居然正在大快朵頤，滿足地和著燻腓魚將球莖吞
下肚！船員對於鬱金香球莖的價值一無所知，他只覺得球莖就像洋蔥，當燻鯡魚的佐料搭
著吃正好！價值數千金幣的球莖，在不明所以的人眼裡竟如同洋蔥，究竟是船員瘋了？還
是荷蘭人已失去理性？

據說就是這起偶發事件，引發阿姆斯特丹交易所的恐慌，投機者開始懷疑球莖的價值：極
少數人覺得苗頭不對，立即賤賣球莖；若干具市場敏感度的人迅速跟進脫手；接著便是越
來越多的民眾陷入恐慌、瘋狂抛售。一夕之間，曾風靡一時的鬱金香球莖，就這麼成了無
人接手的燙手山芋，價格一落千丈。

荷蘭政府甚至為此發出聲明，宣稱鬱金香球莖價格沒有理由下跌，要求民眾停止抛售，並
試圖以契約價格的10%結清契約；但政府的努力相對於拋售潮，實為螳臂擋車。短短一星
期後，一顆鬱金香球莖的價格，竟跌至與一顆洋蔥的售價相當。

資產在一夕間化為烏有的人們，需要有人為這件事情背鍋，於是有人怪罪笨船員不識貨亂
吃東西（貪吃錯了嗎），有人責難政府護盤不力，認為政府應令球莖恢復暴跌前價格，總
之就是不願正視泡沫破滅的事實。還有人一狀告上法院，欲循司法管道，強制原來簽約高
價收購球莖的商人履約；但法官認為，鬱金香狂熱本質上是荷蘭的全國性賭博活動，其行
為不受法律保護！

這就是球莖變洋蔥…阿不是，是荷蘭鬱金香狂熱破滅、球莖價格從堪比房屋跌至類同洋蔥
的故事，它與後來發生於1720年的2大泡沫事件—英國南海泡沫（South Sea Bubble）、
法國密西西比公司（Compagnie du Mississippi）泡沫事件齊名，合稱近代歐洲3大泡沫
事件（bubble event）。

近年來，有論者將比特幣（bitcoin）投資熱潮比擬為鬱金香狂熱，甚至認為有過之而無
不及：在截至2017年12月的短短3年間，比特幣竟飆漲逾64倍，超越同一時間長度鬱金香
狂熱的漲幅—鬱金香狂熱達到峰值前的3年內，價格漲幅約為50倍；而另外兩大泡沫—南
海泡沫的10倍漲幅、密西西比泡沫的30倍漲幅，更是早被遠遠甩開。


我們再來看看比特幣剛開始與最近期的發展吧～2010年比特幣首次實際交易、以1萬枚比
特幣換兩塊披薩時，1萬枚比特幣價值僅為41美元，也就是1枚比特幣價格還不到1分美元
。至於過去1年來，比特幣價格幾度大漲大跌，走勢有如雲霄飛車；上（2021）年稍早價
格雖曾拉升至近6萬4千美元，3個月內又暴跌至不到3萬美元；上年11月價格再次飆漲至逾
6萬7千美元，短短3個月後竟又腰斬、一度跌破3萬5千美元，近日則在3萬6千美元左右震
盪。

其實，許多專家學者都曾一再示警比特幣的泡沫風險，例如：BoA策略師Hartnett分析，
比特幣恐成為所有泡沫之母；「末日博士」、紐約大學經濟學家Nouriel Roubini曾批評
，比特幣等密碼通貨（cryptocurrency）僅有投機性資產泡沫的作用，比鬱金香狂熱還要
糟糕，因為鬱金香至少有它的功用（是指可以吃嗎？）。

另一種同樣採用區塊鏈（blockchain）技術的數位資產（digital asset）—非同質化代
幣（Non-Fungible Token, NFT），尤其是數位藝術品、收藏品NFT市場充斥各種漫天要價
，也被論者抨擊為形同鬱金香狂熱再現。

不知粉絲們看法如何？老實說，小編自己已經沒辦法想清楚了，因為聊著bubble故事，現
在腦袋裡只盤旋著唯一的聲音，那就是這幾天家族裡小朋友唱的「bubble～bubble～
bubble～bubble～冰淇淋…」那麼，咱們就此別過，小編先去買冰淇淋來吃啦！（繼續肥
）


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